11月，公司共銷售汽車23294輛，同比增長46.5%，環(huán)比增長7.2%。其中，JMC品牌卡車銷售7534輛，同比增長48.1%，環(huán)比下降3.7%；福特品牌商用車銷售6779輛，同比增長29.6%，環(huán)比增長12.3%；JMC品牌皮卡及SUV銷售8981輛，同比增長60.7%，環(huán)比增長14.3%。

點評：

本月公司銷量大漲，創(chuàng)年內(nèi)次高。11月，公司銷量超預期，環(huán)比增長7.2%，同比大漲46.5%，增速創(chuàng)年內(nèi)新高，連續(xù)3個月增速超35%，產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，這主要與公司輕型商用車產(chǎn)品的先進技術(shù)有關(guān)，能夠很好滿足國IV排放標準要求。9月、10月公司銷量同比漲幅遠大于商用車整體增幅，預計11月將延續(xù)這種態(tài)勢。由于去年12月基數(shù)較高，我們預計12月增速將回落到15%-20%，全年需求同比增速在16%-18%，將明顯好于商用車行業(yè)尤其是輕型商用車的表現(xiàn)。

JMC品牌皮卡及SUV本月貢獻最突出。11月，JMC品牌皮卡及SUV銷量近9000輛，環(huán)比增長14.3%，同比大漲60.7%，表現(xiàn)最為突出。預計本月新SUV銷量在2000輛左右，增長明顯，未來，福特計劃引入SUV新車型，公司也計劃開發(fā)一款緊湊型SUV，準備分享目前SUV市場的這場“盛宴”。輕卡(JMC品牌卡車)同比增長48.1%，表現(xiàn)次之，但增幅將遠超輕卡行業(yè)表現(xiàn)；輕客(福特品牌商用車)銷售6779輛，同比增長29.6%，在中高端輕客市場表現(xiàn)較為突出，這與全順牌產(chǎn)品的優(yōu)秀品質(zhì)及其一如既往的良好口碑分不開。

四季度業(yè)績增長可期。2013年第一、第二季度公司銷量同比僅分別增長7.1%和7.8%，第三季度需求加快，增幅快速提高至20.7%，結(jié)合10、11月銷量的優(yōu)秀表現(xiàn)以及我們對12月的預測，預計第四季度銷量同比增長在30%左右，好于前3個季度。我們分別對照前3個季度公司的收入增速和銷量增速，可以看出公司收入表現(xiàn)好于銷量，意味著產(chǎn)品平均售價呈上升趨勢，預計4季度收入表現(xiàn)將繼續(xù)好于銷量增速，即收入增速在30%以上。全年來看，我么預計收入增速在20%左右，業(yè)績增長在16%左右。

盈利預測及投資建議：2013年以來，商用車需求復蘇趨勢明顯，公司表現(xiàn)好于行業(yè)，公司在中高端輕客、輕卡的領(lǐng)先地位突出；SUV雖規(guī)模較小但未來隨著新品的導入有一定的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冾A測公司2013、2014、2015年的EPS分別為1.99、2.32和2.92元，按當前價格(12月3日收盤價23.39)算，2013、14、15年P(guān)E分別為12、10、8，估值較低，但近期股價漲幅明顯，暫給予“增持”評級。